作為農(nóng)資供應(yīng)龍頭企業(yè)和鄭商所尿素期貨貿(mào)易商廠庫(kù)、尿素產(chǎn)業(yè)基地，四川農(nóng)資化肥有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱川農(nóng)化肥)在參與尿素期貨的過(guò)程中，立足于自身經(jīng)營(yíng)情況，堅(jiān)持尿素期貨服務(wù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的初心，在傳統(tǒng)套保、基差交易、化肥存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、創(chuàng)新尿素貿(mào)易商業(yè)模式等方面積極探索并取得了良好的效果。另外，公司在自身利用期貨、期權(quán)的同時(shí)，積極帶動(dòng)上下游企業(yè)直接或間接參與期貨市場(chǎng)。

利用尿素期貨化解存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)

　　“在尿素期貨上市之前，我們集團(tuán)旗下有兩家公司已經(jīng)涉足金融衍生品市場(chǎng)，加上我們管理層對(duì)期現(xiàn)結(jié)合有一定的認(rèn)識(shí)，對(duì)尿素也比較熟悉，因此，尿素期貨一上市，我們就嘗試參與進(jìn)來(lái)。”川農(nóng)化肥副總經(jīng)理張硯告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，他們的期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)是由現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)型升級(jí)而來(lái)的，又嵌入了一部分研究人員和期貨專業(yè)人員。“金融市場(chǎng)是日新月異的市場(chǎng)，很多辦法和思路會(huì)隨著市場(chǎng)和參與者的變化而變化。一路走來(lái)，我們也曾犯錯(cuò)，在錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)成長(zhǎng)，才走到了現(xiàn)在。”

　　據(jù)了解，通過(guò)參與尿素期貨，川農(nóng)化肥尿素貿(mào)易量和市場(chǎng)份額不斷攀升。2021年公司尿素經(jīng)營(yíng)量120萬(wàn)噸，期現(xiàn)結(jié)合比例50%左右;2022年經(jīng)營(yíng)量160萬(wàn)噸，期現(xiàn)結(jié)合比例80%左右;2023年預(yù)估經(jīng)營(yíng)量200萬(wàn)噸，整體都以期現(xiàn)結(jié)合為主，近幾年貿(mào)易增速基本維持在30%左右。

　　此外，川農(nóng)化肥借助尿素期貨為公司承擔(dān)的國(guó)家化肥商業(yè)儲(chǔ)備(簡(jiǎn)稱國(guó)儲(chǔ))“保駕護(hù)航”。2022年度，川農(nóng)化肥在承擔(dān)國(guó)儲(chǔ)任務(wù)的過(guò)程中，有3萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)化肥存儲(chǔ)周期要持續(xù)至2月底，當(dāng)時(shí)尿素價(jià)格處于相對(duì)高位，但進(jìn)入3月供應(yīng)會(huì)快速增加。為了規(guī)避庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)，川農(nóng)化肥計(jì)劃在期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)化肥進(jìn)行嚴(yán)格套保，以達(dá)到控制整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。根據(jù)總的現(xiàn)貨敞口情況，川農(nóng)化肥從1月初開(kāi)始在尿素期貨2205合約上陸續(xù)建倉(cāng)空單3萬(wàn)余噸，持有頭寸至2月底3月初，國(guó)儲(chǔ)任務(wù)完成后，開(kāi)始對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行銷售，根據(jù)實(shí)際敞口情況，期貨頭寸對(duì)應(yīng)平倉(cāng)。

　　從風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果來(lái)看，期貨端出現(xiàn)盈利，但是現(xiàn)貨端出現(xiàn)虧損，期現(xiàn)綜合實(shí)現(xiàn)了50元/噸毛利。通過(guò)本次套保操作，川農(nóng)化肥在圓滿完成國(guó)儲(chǔ)任務(wù)的同時(shí)，較好地控制了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到了套期保值的預(yù)期效果。在不進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合操作的情況下，倘若現(xiàn)貨端價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，企業(yè)就需要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

借助基差交易打通上下游

　　川農(nóng)化肥在自身利用期貨的同時(shí)，積極帶動(dòng)上下游企業(yè)直接或間接參與，通過(guò)基差交易助力上游鎖定加工利潤(rùn)，協(xié)同下游降低采購(gòu)成本，為保供穩(wěn)價(jià)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量。

　　借助基差交易，川農(nóng)化肥助力下游客戶鎖定貨源。2023年6月，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求季節(jié)性增加，行情走勢(shì)不明朗，終端庫(kù)存較低，此時(shí)川農(nóng)化肥在下游市場(chǎng)存有一定現(xiàn)貨，下游客戶想根據(jù)期貨盤(pán)面進(jìn)行點(diǎn)價(jià)采購(gòu)，節(jié)約采購(gòu)成本。由于川農(nóng)化肥前期已對(duì)存貨在期貨盤(pán)面進(jìn)行套保操作，當(dāng)時(shí)持有固定基差，就根據(jù)客戶具體需求價(jià)格進(jìn)行盤(pán)面掛單操作，盤(pán)面成交后簽訂現(xiàn)貨合同進(jìn)行交付。

　　通過(guò)盤(pán)面點(diǎn)價(jià)操作，客戶的采購(gòu)成本相比當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨有所降低，同時(shí)規(guī)避了一定的交貨周期風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)需求計(jì)劃靈活點(diǎn)價(jià)，滿足精細(xì)化需求。川農(nóng)化肥通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)的銷售模式大大增強(qiáng)了客戶黏性，滿足了產(chǎn)業(yè)客戶的不同需求，自身經(jīng)營(yíng)也更有持續(xù)性和針對(duì)性，充分體現(xiàn)了其作為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商的價(jià)值。

　　此外，川農(nóng)化肥還通過(guò)預(yù)售基差服務(wù)產(chǎn)業(yè)上游。尿素行業(yè)上游大部分銷售都是即期定價(jià)，調(diào)整時(shí)效性非常高，但是行業(yè)內(nèi)也有部分客戶有成本考量，川農(nóng)化肥與這部分客戶多次進(jìn)行深入溝通，了解到其真實(shí)訴求是擔(dān)心價(jià)格下跌導(dǎo)致難以覆蓋成本。雙方進(jìn)行多次溝通后，決定嘗試進(jìn)行預(yù)售操作。

　　針對(duì)以上情況，川農(nóng)化肥經(jīng)過(guò)內(nèi)部期貨小組和現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)討論，決定與上游簽訂不同時(shí)間點(diǎn)預(yù)售合同，分批進(jìn)行盤(pán)面點(diǎn)價(jià)操作，時(shí)間跨度為5—9月，幫助上游提前鎖定銷售價(jià)格，有效規(guī)避銷售風(fēng)險(xiǎn)。

　　從最終效果來(lái)看，川農(nóng)化肥通過(guò)后續(xù)持續(xù)性的基差交易，大部分訂單實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利，上游工廠也拿到了較為合理的銷售價(jià)格，保證了訂單和流向的持續(xù)性。川農(nóng)化肥從服務(wù)產(chǎn)業(yè)出發(fā)，以實(shí)際需求為導(dǎo)向，發(fā)揮服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的作用，通過(guò)自身商業(yè)模式的改變，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力的提升，有力地服務(wù)了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　湖北宜化相關(guān)負(fù)責(zé)人王長(zhǎng)江對(duì)記者表示，相較于中下游企業(yè)對(duì)尿素期貨的參與度，生產(chǎn)企業(yè)的參與度整體是偏低的，通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)方式，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)尿素期貨有了更為科學(xué)的認(rèn)知。“在與川農(nóng)化肥合作的過(guò)程中，通過(guò)基差貿(mào)易模式，我們不用直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)，間接利用尿素期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。與此同時(shí)，通過(guò)基差交易，企業(yè)鎖定了加工利潤(rùn)，也為后期經(jīng)營(yíng)模式的改變做了有益的嘗試和新的探索。”

　　借助尿素期貨，川農(nóng)化肥進(jìn)一步豐富了與產(chǎn)業(yè)的合作模式，穩(wěn)定了雙方合作關(guān)系，在為自己創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益，拓寬了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)渠道。

做期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的“宣傳隊(duì)”

　　川農(nóng)化肥抱著不斷學(xué)習(xí)的態(tài)度，一路走來(lái)，更加堅(jiān)定了對(duì)尿素期貨的科學(xué)認(rèn)知、正確運(yùn)用，也深深體會(huì)到企業(yè)在運(yùn)用期貨工具過(guò)程中的“知易行難”。

　　“對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，參與尿素期貨的根本在于不忘初心，期貨是產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，企業(yè)要牢牢記住尿素期貨是為現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)服務(wù)的，尤其是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，不確定性增加，產(chǎn)業(yè)企業(yè)更要守住初心，不應(yīng)從投機(jī)、博弈的角度看待期貨，那樣就會(huì)與期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的初心背道而馳。”張硯表示。

　　正因?yàn)槿绱?，川農(nóng)化肥非常注重對(duì)市場(chǎng)的培育。2023年度，川農(nóng)化肥共計(jì)開(kāi)展活動(dòng)29場(chǎng)，其中“三業(yè)”活動(dòng)5場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)15場(chǎng)、配合鄭商所活動(dòng)7場(chǎng)、市場(chǎng)活動(dòng)2場(chǎng)，帶動(dòng)十余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易。

　　在“三業(yè)”活動(dòng)中，川農(nóng)化肥主要進(jìn)行共性類的基礎(chǔ)培訓(xùn)服務(wù)，其活動(dòng)主題聚焦于期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮、提高企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知以及期貨衍生品在產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮的重要作用。對(duì)于產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)、配合鄭商所活動(dòng)，公司則聚焦于個(gè)性化服務(wù)，切實(shí)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地的帶動(dòng)引領(lǐng)作用，指導(dǎo)幫助解決上下游企業(yè)參與期貨交易過(guò)程中遇到的問(wèn)題，注重實(shí)效。二者側(cè)重點(diǎn)不同，卻能夠相互補(bǔ)充，取得了良好的市場(chǎng)宣傳效果和活動(dòng)實(shí)效。

　　除此之外，川農(nóng)化肥創(chuàng)新開(kāi)展“期貨知識(shí)進(jìn)校園”活動(dòng)，與西南財(cái)經(jīng)大學(xué)聯(lián)合舉辦“川農(nóng)‘話’肥 期貨工具宣講會(huì)”，提高了學(xué)子對(duì)期貨工具的認(rèn)知。

　　與此同時(shí)，川農(nóng)化肥對(duì)內(nèi)開(kāi)展集團(tuán)化、系統(tǒng)化培訓(xùn)，對(duì)外走出去，通過(guò)行業(yè)會(huì)議平臺(tái)積極發(fā)聲，宣講尿素期貨、期權(quán)在助力企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的作用。面對(duì)活動(dòng)參與群體，川農(nóng)化肥聚焦產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進(jìn)行宣講，做好期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的“宣傳隊(duì)”，力爭(zhēng)成為行業(yè)參與期貨市場(chǎng)的“播種機(jī)”。