石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評(píng)估結(jié)果。

核心摘要

　　●春節(jié)期間生產(chǎn)減弱 景氣指數(shù)有所回落

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)在經(jīng)歷1月的反彈后，2024年2月回落至98.30。春節(jié)長(zhǎng)假期間，部分中下游生產(chǎn)企業(yè)停工放假，1～2月全國(guó)范圍內(nèi)遭遇多次寒潮天氣，貨物運(yùn)輸受到一定的阻滯，生產(chǎn)熱度、存貨周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)一定程度的回落，同時(shí)1月和2月國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的下行也給市場(chǎng)信心帶來(lái)了較大的沖擊。由于上述原因，2月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別下降6.07個(gè)百分點(diǎn)、4.02個(gè)百分點(diǎn)和17.50個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)期間，因出行需求增加，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏熱區(qū)間。從整體來(lái)看，需求復(fù)蘇是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，波動(dòng)在所難免。

熱點(diǎn)聚焦

　　●美國(guó)原油超預(yù)期累庫(kù)，對(duì)原油價(jià)格形成壓制

　　2月，美國(guó)煉廠開(kāi)工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，對(duì)原油需求有所減少。同時(shí)，今年以來(lái)美國(guó)原油日均產(chǎn)量為1312.1萬(wàn)桶，比去年同期約高7.1%，美國(guó)原油庫(kù)存出現(xiàn)超預(yù)期累庫(kù)現(xiàn)象。隨著美國(guó)原油庫(kù)存的不斷增加，對(duì)原油價(jià)格將產(chǎn)生壓制，對(duì)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)也將產(chǎn)生影響。

指數(shù)數(shù)據(jù)

景氣區(qū)間

建議及提示

　　●市場(chǎng)預(yù)期：貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)超預(yù)期下調(diào)，購(gòu)房成本進(jìn)一步下降，有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，短期內(nèi)降息概率不高，預(yù)計(jì)6月可能進(jìn)行首次降息。阿爾及利亞代表阿拉伯國(guó)家提出的人道停火決議草案未能通過(guò)，地緣政治對(duì)全球商品供應(yīng)的沖擊仍將持續(xù)。
 

一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2024年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有所回調(diào)，降至98.30，較2024年1月下降5.90個(gè)百分點(diǎn)，回歸正常區(qū)間中間點(diǎn)附近;較2023年2月上漲3.19個(gè)百分點(diǎn)，同比增速較2024年1月回落1.63個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節(jié)性因素影響，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)同比分別下降0.98個(gè)百分點(diǎn)和2.38個(gè)百分點(diǎn);燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)同比分別增長(zhǎng)12.66個(gè)百分點(diǎn)和3.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　2024年2月，受春節(jié)假期影響，部分企業(yè)停工放假，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所減慢。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.1%，比1月雖略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但其中生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均出現(xiàn)了明顯下降。2024年1月新增社融規(guī)模6.5萬(wàn)億元，同比多增5061億元;貨幣M2同比增長(zhǎng)8.7%，M1同比增長(zhǎng)5.9%，增速較2023年12月大幅提升，M2與M1剪刀差收窄，雖然這一變化更多的是受到春節(jié)假期的影響，但是也反映出資金的活化程度有所提高，后續(xù)仍需關(guān)注資金活化程度的持續(xù)時(shí)間。國(guó)際方面，2024年2月，巴以雙方分歧仍然較大，難以在短期內(nèi)達(dá)成停火協(xié)議，全球海運(yùn)貿(mào)易在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍會(huì)受到影響。美國(guó)煉廠季節(jié)性檢修增多，開(kāi)工率下降，而與此同時(shí)原油產(chǎn)量持續(xù)走高，原油庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù)。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息，對(duì)原油需求預(yù)期有一定的抑制。

圖1 石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)（歷史平均水平=100）

景氣指數(shù)（總指數(shù)與分指數(shù)）變化情況

二、熱點(diǎn)分析及未來(lái)展望

　　●原油供需矛盾仍在，油價(jià)難以持續(xù)上漲

　　從供應(yīng)端看，一方面，雖然3月初沙特阿拉伯和俄羅斯等多個(gè)關(guān)鍵“OPEC+”產(chǎn)油國(guó)決定將自愿減產(chǎn)原油的措施延長(zhǎng)至今年第二季度末，但是今年以來(lái)美國(guó)原油日均產(chǎn)量為1312.1萬(wàn)桶，比去年同期高約7.1%;另一方面，2月20日巴以?；鸩莅冈俣?ldquo;流產(chǎn)”，紅海地區(qū)緊張局勢(shì)延續(xù)，原油運(yùn)輸成本維持在高位，市場(chǎng)對(duì)緊張局勢(shì)加劇引發(fā)原油供應(yīng)危機(jī)的擔(dān)憂仍在。從需求端看，截至2月23日，美國(guó)煉廠周度開(kāi)工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，中短期內(nèi)歐美經(jīng)濟(jì)仍將在高利率環(huán)境下承壓，對(duì)原油消費(fèi)的增速難有大幅度修復(fù)。在這一背景下，美國(guó)2月原油庫(kù)存較1月上漲2525萬(wàn)桶，出現(xiàn)超預(yù)期累庫(kù)的情況，對(duì)原油價(jià)格形成壓制。綜上所述，原油價(jià)格可能在供需矛盾下持續(xù)承壓，甚至下行。

　　●春節(jié)消費(fèi)向好，市場(chǎng)信心增強(qiáng)

　　2024年2月春節(jié)長(zhǎng)假期間，部分中下游企業(yè)停工放假，使得中下游相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)熱度有所回落。與此同時(shí)，長(zhǎng)假期間的人員流動(dòng)量創(chuàng)歷史新高。交通運(yùn)輸部的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量為22.93億人次，其中21.66億人次選擇通過(guò)公路方式出行，帶動(dòng)了對(duì)汽油的消費(fèi)，促進(jìn)燃料加工業(yè)景氣指數(shù)進(jìn)一步提升。

　　2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，其中5年期以上LPR單獨(dú)下降了25個(gè)基點(diǎn)，下一階段的貨幣政策主基調(diào)仍是寬松。對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，LPR的下調(diào)將進(jìn)一步降低購(gòu)房成本，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)回升向好，同時(shí)也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，提高市場(chǎng)預(yù)期。

　　●石油和化工行業(yè)景氣展望

　　2024年2月，石油和化工行業(yè)在春節(jié)假期部分企業(yè)停產(chǎn)放假的影響下，景氣指數(shù)出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。從景氣指標(biāo)來(lái)看，由于1～2月全國(guó)遭遇多次寒潮天氣，交通運(yùn)輸受阻，同時(shí)中下游企業(yè)新接訂單較少、放假停產(chǎn)增多，行業(yè)的生產(chǎn)熱度、成本利潤(rùn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)了不同程度的下降，但是行業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變。進(jìn)入3月后，隨著氣溫的回升，房地產(chǎn)項(xiàng)目的室外施工將重啟，基建項(xiàng)目開(kāi)工也會(huì)增加，將帶動(dòng)相關(guān)大宗商品板塊的回升。預(yù)計(jì)2024年3月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有望回升。從全球看，美國(guó)通脹有望緩慢回歸到2%的目標(biāo)水平，但目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍存，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或在6月進(jìn)行首次降息，但如果通脹停滯或就業(yè)市場(chǎng)和薪資水平持續(xù)好于預(yù)期，降息時(shí)間或?qū)⒀雍?。同時(shí)，目前地緣政治帶來(lái)的不確定性仍然較高，對(duì)石油和化工行業(yè)的沖擊仍需持續(xù)關(guān)注。
 

附錄

　　●景氣指標(biāo)說(shuō)明：

　　生產(chǎn)熱度，是根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)差、開(kāi)工、庫(kù)存三個(gè)基本面數(shù)據(jù)，通過(guò)行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計(jì)算得到的景氣指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)理人對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整。對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。

　　成本利潤(rùn)率，是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)，在效益指標(biāo)中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來(lái)說(shuō)，成本利潤(rùn)率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動(dòng)性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標(biāo)。其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤(rùn)率中間。

　　聲明

　　中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)景氣指數(shù)課題組由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息與市場(chǎng)部與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合組成。

　　本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料及中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)景氣指數(shù)課題組合法獲得的相關(guān)資料。中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)景氣指數(shù)課題組不保證接收人收到本報(bào)告時(shí)其中的信息已經(jīng)發(fā)生變更，也不保證相關(guān)的建議不會(huì)發(fā)生任何改變。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)景氣指數(shù)課題組于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日/當(dāng)時(shí)的判斷，本報(bào)告中所包含的價(jià)格、庫(kù)存、市場(chǎng)情況等相關(guān)數(shù)據(jù)可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)景氣指數(shù)課題組可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。

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